发布日期：2024-10-03 21:34 点击次数：189
近日，兴业证券全球首席策略分析师张忆东在最新研报中透露了其4月底电话会议的内容，对2024年中国股市作出分析和判断。张忆东指出，中国资产风险溢价过高，属于被错误定价，往后面来看，有希望在今年出现比较明显的回落。对于中国股市，今年的基本面和估值都有望实现戴维斯双击，无论是A股的沪深300或上证综指，还是恒生指数，都有可能回到去年的高点，甚至超过去年的高点。
关于投资理念，张忆东表示，高胜率投资或是未来数年关键投资理念。
高胜率投资的核心在于，当相关资产面临下行风险时，投资者可以安心入眠，同时资产的上行潜力巨大，能够随着时间推移为投资者带来良好的回报。
面对当前形势，高胜率投资不再简单等同于“茅指数” “宁组合”为代表的核心资产，现在的高胜率资产的利润增速或ROE(净资产收益率)可能并不高，与2016年到2021年初的情况有所不同。
新的时代，高质量发展成为主题，宏观增速回落，企业盈利质量的提升变得尤为重要。因此，投资者应关注现金流量表，结合资产负债表和利润表，以评估公司的长期价值。
高胜率投资可能是未来数年中国经济企稳和新旧动能转换期的关键投资理念。
另一方面，小盘垃圾股的熊市今年可能刚开始，金融监管将推动资本市场的优胜劣汰、规范发展。
对于行情高度，张忆东认为，中国股市今年行情有望回到或超过去年高点。
有三方面理由：第一，预计风险溢价将下降，风险偏好将改善;
驱动中国资产风险溢价的回落，一方面来自外部因素，即整个全球资金再配置的因素，就是所谓的高低切换——long only型的资金特别是全球大型资管公司只需要从过度拥挤的做多美股科技股、做多日本的策略里获利落袋，并拿出少部分的钱配一点中国资产，就能带来四两拨千斤、引发空头回补的效果。
另一方面，中国内部因素的改善将会进一步驱动风险溢价的回落。中国资产当前的风险溢价过高，反应了过度悲观的预期，那么只要真实基本面没有那么差，就能够超预期。事实上，无论是去年第四季度还是今年第一季度，尤其是今年第一季度的数据，远超市场预期。
第二，宏观基本面也将有所改善，尽管改善幅度可能较为温和;
判断这些long only的增量资金有望持续流入，不只是短期博弈。第一个阶段，Long only外资流入港股的趋势，短则持续到5月下旬，长则到6月中旬。第二阶段， long only资金流入的第二波，要等年中之后，中国经济相对美国经济的动能。
维持去年年底对港股的看法，无论是高低切换带来的增量资金，还是全球资金再配置的力量，还是说中国经济相对动能没有那么糟糕带来基本面和估值的双修复，以及今年下半年特别是三季度，全球资金利率有望回落，从而，改善港股本地资金面，推动股市向上。
第三，微观股市环境也将比过去几年有明显改善。
A股强调发展安全、透明、规范、开放、有活力、有韧性的资本市场，出台了许多非常有意义的政策导向，如国九条等，鼓励投资，限制过度融资，包括鼓励分红等，这些都是非常正确的政策方向。
对于中国股市，今年的基本面和估值都有望实现戴维斯双击，无论是A股的沪深300或上证综指，还是恒生指数，都有可能回到去年的高点，甚至超过去年的高点。
对于港股而言，香港着力提高股票市场的竞争力，中国证监会对港合作的五项措施，下半年也将是一个正面的推动。特别关注在优化互联互通的税务安排方面是否会有进展。
张忆东建议掘金两类资产。
一类是高股息资产。
今年，可转债策略可能比纯粹的高股息策略表现更好，按照可转债的思路进行配置——股息率在3%左右即可，不必太苛刻，要重视现金流量表、关注良好的现金流，以支撑分红的持续性;
但是，对业绩弹性的关注要更高，要业绩增速达到10%以上，最好可以15%左右。对于港股的高红利资产，特别是一些央企港股，如果今年有港股通的红利税减免的潜在可能性，则可以视为看涨期权。
另一类是高质量盈利资产，即这些年提倡的核心资产，今年要从三个维度寻找具有时代红利的核心资产。
第一，从老百姓的角度来看，高性价比消费时代来临了，最看好互联网龙头。从广义的消费来讲，互联网、生物医药、食品饮料、物业和社会服务等领域的龙头公司，都值得关注。
互联网龙头是今年港股核心资产行情的主战场。对现在的互联网龙头而言，他们的估值已经不是高高在上的成长股了，已经进入到是一个价值股的逻辑了，但是盈利的持续性稳定性反而提高了，回购的力度也在不断加大。
第二，出海相关的制造业卷王，特别是电动工具、家具、家居、机械、化工等。
第三，A股市场中的高端制造业，特别是那些可能受益于国家新一轮大规模设备更新投资的公司。
